文|牛星钧
近日，北交所宠物食品上市公司路斯股份（920419）披露2025年度业绩快报。报告显示，公司2025年实现营业收入8.61亿元，同比增长10.73%；归属于上市公司股东的净利润为6188.69万元，同比下降21.02%；扣除非经常性损益后的净利润为5964.27万元，同比下降22.04%。
利润承压受海外扩张与产品结构影响
路斯股份成立于2011年8月，于2022年3月在北交所上市，公司位于山东省寿光市，主营业务为宠物食品的研发、生产和销售。
对于净利润下滑而营收保持增长这一表现，路斯股份在公告中给出了详细解释：
首要原因是海外子公司经营亏损拖累整体利润。公告指出，公司柬埔寨子公司的宠物零食项目尚处于正式投产后的市场开拓阶段，相关业务主要面向美国市场。尽管业务拓展比较顺利，但受产能利用率偏低影响，该子公司本期经营业绩出现亏损。
华源证券此前分析指出，柬埔寨路恒一期项目于2024年10月投产，可新增宠物零食产能3000吨，柬埔寨子公司在建工程陆续转固，折旧及摊销费用有所增加。
值得一提的是，路斯股份尚有“年产7500吨宠物食品项目”在柬埔寨建设中，新增产能能否被有效消化存在不确定性。
其次是产品毛利率的结构性变化。肉干、肉粉及罐头等部分产品的毛利率出现下降。具体而言，路斯股份收入中占比最大的肉干产品，因柬埔寨子公司生产的该部分产品毛利率偏低，拉低了肉干产品的整体毛利率。
营收增长源于境外市场表现强劲
根据亚宠会与欧睿国际最近发布的《2025中国宠物行业出海蓝皮书》，中国宠物企业正在加快走向国际市场的步伐。如今，拓展海外市场已经成为行业增长的一个关键推动力。
蓝皮书数据显示，全球宠物市场规模已经接近2000亿美元，其中宠物食品占比超过70%。
尽管利润承压，路斯股份2025年营收仍保持了双位数增长。业绩快报显示，路斯股份境内外收入均保持稳步增长，且境外增速快于境内增速。
境外收入的增长，主要得益于来自俄罗斯、美国市场的订单明显增长，其中肉干产品和罐头产品贡献了较大增量。境内市场的增长则主要依靠主粮产品，但肉干产品收入的下滑在一定程度上拖累了内销增速。
未来，其柬埔寨工厂的运营效率改善情况，以及主粮等高毛利产品能否持续放量，从而带动公司整体盈利能力的修复。
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